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摘要：本文首發于深入淺出區塊鏈社區原文鏈接理解去中心化穩定幣原文已更新，請讀者前往原文閱讀隨著摩根大通推出穩定幣，可以預見穩定幣將成為區塊鏈落地的一大助推器。如果在交易所把幣賣掉換成穩定幣，會失去以太的所有權，幣價上漲時就無法換回對應的以太。
本文首發于深入淺出區塊鏈社區
原文鏈接:理解去中心化穩定幣DAI原文已更新，請讀者前往原文閱讀
隨著摩根大通推出JPM Coin 穩定幣，可以預見穩定幣將成為區塊鏈落地的一大助推器。
坦白來講，對于一個程序員的我來講（不懂一點專業經濟和金融），理解DAI的機制，真的有一點復雜。耐心看完，必有收獲。
如果一個貨幣其價值時刻在劇烈波動，就無法作為一個日常支付和交易的貨幣，誰也無法承擔今天發的工資，第二天就跌掉了三分之一。
在幣價高度不穩定時，在不退出加密貨幣市場的情況下，穩定幣就可以提供價值保值。
通常發行穩定幣的方式是通過資產擔保來發行，像USDT、TUSD等就是通過美元資產來擔保發行等額穩定幣，如銀行存款1億美元就發行1億USDT， 既通過錨定法幣來實行穩定性。
USDT 因審計不公開，經常被質疑超發，如1億美元擔保發行1.5億USDT，就會導致0.5億USDT無法兌換美元。這也是為什么在監管下發行的穩定幣，如TUSD、GUSD有逐步取代USDT的趨勢。
本文的主角 DAI 同樣是通過資產抵押發行， DAI 是通過抵押數字資產發行，去中心化發行。
注意加粗的兩個關鍵字抵押數字資產和去中心化，它是用一套稱之為Maker的智能合約發行的，其背后的團隊為MakerDAO。
Maker目前只支持抵押ETH，后面可能會加入其它代幣。
DAO (Decentralized Autonomous Organization): 去中心化的自治組織
我們都知道數字資產的價值是有很大波動的， 那么Maker怎么來確保 1 DAI = 1 USD的呢？
穩定幣 DAI的發行Maker體系中有一個實現了抵押貸款邏輯的智能合約（CDP）， 當我們抵押（發送）ETH到智能合約，合約根據當時ETH的價值，計算一個折扣后，發行對應的DAI（符合ERC20標準的代幣）。
以太價格獲取Maker采用的是中心化方案，從各大交易所獲取再加權平均。
為了方便理解，類比抵押屋產貸款，我們把房子作為抵押品向銀行貸款，ETH就相當于房子，智能合約相當于銀行，DAI 相當于貸款拿到的錢。銀行給我們貸款時，銀行也會對房子的價值打一個折扣。
這個折扣在Maker系統中稱之為抵押率，這是一個很重要的概念，大家務必理解。
我們給他一個數學定義： 抵押率 = 抵押物的價值 / 放貸的價值。
如果房子價值200萬，抵押率為200%， 銀行就只能給我們貸款100萬，這個大家應該能夠理解。
同樣，假設以太幣現在價值200美元，抵押率為200％，那么把1個以太幣（200美元）發送到CDP智能合約，就可以獲得發行的100個DAI。
在抵押ETH生成DAI的同時，合約會為我們生成一張CDP借貸憑證，它記錄著借貸關系及金額，并且抵押ETH會一直鎖定在合約里，在還清100個DAI時，ETH將歸還我們。 就像銀行扣押房子直到我們還清貸款一樣。
到這里，DAI的發行應該明白了。
套現保值DAI的這種抵押貸款邏輯非常有意思 ，它生成的CDP借貸憑證提供給我們一個套現保值的手段。假如你有一大筆以太在手里， 而你又急需一筆資金怎么辦？ 那么抵押生成DAI是獲得資金的一個絕佳選擇。如果在交易所把幣賣掉換成穩定幣，會失去以太的所有權，幣價上漲時就無法換回對應的以太。
例如：目前 ETH 價格約為 130 美元， 按200%的抵押率， 1000個以太可以抵押生成6.5萬個DAI，即可以獲得6.5萬美元資金，假設一年之后，ETH價格漲到到500 美元，只需要償還6.5萬個DAI（美元）及一點利息就可以贖回1000個以太（價值50萬美元）。
DAI是如何保持穩定的？依靠抵押美元發行的USDT、TUSD，能保持價值相對穩定很容易理解，靠抵押ETH的DAI如何保持穩定呢？
分兩種情況：如果 ETH 升值， 意味著 DAI 有更足夠的抵押（更高的抵押率，擔保更充足），這不會有太大影響。如果DAI的交易價格超過1美元，Maker也會激勵用戶創造更多的DAI（目標利率反饋機制）。
目標利率反饋機制（TRFM）：不過最重要的是以下幾點：當DAI的交易價格超過1美元時，智能合約會激勵人們生成DAI。當DAI的交易價格不到1美元時，智能合約會激勵人們贖返DAI。
如果 ETH 價值下降則復雜一些，回到抵押屋產貸款的類比，如果我們的房子價值下降，銀行會要求我們追加抵押物或及時還款，Maker也是一樣，始終要求DAI是超額抵押的。
如果資產下跌到一定值（如抵押率150%），并且原抵押人沒有追加抵押物或償還（部分）DAI，合約會自動啟動清算（liquidated），之前抵押的以太幣被拍賣，直到從CDP合約借出的DAI被還清。
還是前面的類比，價值200萬房子，抵押率200%，貸款了100萬，在房子下跌到150萬時，銀行就會拍賣房子，清除這筆貸款。 Maker也是使用這種方式從市面上回購DAI用來償還給CDP。
簡單總結：
Maker始終要求DAI是超額抵押的，當系統發現有部分資產存在風險時，就會對風險過高的資產進行清算，它會首先清算抵押率低于 150% 的CDP借貸憑證，而為了防止清算持有人必須往CDP借貸憑證存入更多ETH或償還DAI來提高抵押率。
現在我們來看 MakerDao抵押借款的界面就清晰了，以下截圖是抵押1 ETH 生成60個DAI：
Collateralization ratio 抵押率為 228%， Liquidation price 清算價格為90 美金。
清算關于清算也許還有幾點需要了解：
在發生清算后， 就再也無法通過償還DAI來取回之前抵押的ETH了（CDP借貸憑證會關閉）。
清算發生時，會扣除一部分的罰金（13%的罰金）和手續費。
拍賣ETH得到的DAI 會被銷毀， 就像用戶償還DAI 被銷毀一樣。
拍賣償還DAI后， 剩余的資產用戶可以拿回。
Maker系統中有一個專門負責清算的合約。
MKR 應對暴跌上面一有一個前提，不管如果 DAI 都是超額抵押， 如果以太價格急劇下跌，抵押品的價值達不到借出的DAI的價值時，這時啟動清算，將由Mkr持有者負責回購。
Mkr 是Maker系統中的權益代幣， Mkr持有者是系統的收益者，獲取借款利息及罰金等。
還是前面的類比，如果價值200萬房子， 突然跌倒100萬以下， 這時候在公開市場拍賣，市場是沒有買家出100萬以上購買房子的，那么銀行將啟用自有資金回購。
相當于損失的價值轉嫁到Mkr持有者，價格波動是沒發消滅的，它只能轉移，DAI的價格波動性實際由CDP 借貸憑證持有者和Mkr持有者共同承擔。
一點拓展DAI 由于它的超額抵押借款機制，是一個很好的杠桿做多工具。
如果我們預期以太幣會上漲，我們可以把前面1000個以太抵押生成6.5萬個DAI，再此購買以太進行抵押，多次操作之后，可能獲得數倍的增值。
為了寫這邊文章，拓展我不少金融領域知識，以前一直不理解做多做空（因為我不炒股、不炒幣），現在把我的理解做一個記錄，供參考：
做多做多就是看好其上漲而買入，杠桿做多則是借錢買入。
上面就是借DAI（美元）買入以太，借來的6.5萬個DAI（美元），按130美元一個以太，可以購買到500個以太，如果一個月后以太漲到200美元， 500個以太就是10萬美元，還掉6.5萬美元后，相當于憑空賺了3.5萬美元。
做空就是認為其下跌而賣出，同樣也可以借別人的賣出。
現在130美元一個以太，我認為以太會下跌到100美元，于是我向交易所借了1000個幣賣掉獲得13萬美元，如果真下跌到100美元，就用10萬美元換1000個幣還給交易所，這樣我憑空賺了3萬美元。
DAI 白皮書
DAI 穩定幣的通俗解釋
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