資訊專欄INFORMATION COLUMN
摘要：合規在像美國這樣對證券和投資有著嚴格監管的國家尤其重要。在美國，需獲得和其他監管機構批準的許可。的應用領域資產證券化作為發展的一個主要拓展點，未來如何能夠成為落地應用是關鍵節點。從具體應用領域來看，對資產證券化行業帶來了許多的變化。
??近期的區塊鏈金融創新領域，各種投資手段頻頻上場。風靡一時的穩定幣還沒有火爆太長時間，STO便橫空出世，占據了各大頭條的眼球。幾乎在一瞬間，STO成為區塊鏈領域的熱議話題，眾多先知先覺的行業垂直媒體驚呼：“STO將引爆區塊鏈經濟”、“STO是鐵定的趨勢”、“STO將掀起區塊鏈的第三波浪潮”。
??區塊鏈世界的創新迭出，每一次都讓身在其中的參與者感覺應接不暇。剛剛開始了解穩定幣究竟能帶給世界什么樣的變化，STO便替代ICO成為了具有公信力的新型融資方式。
??那么，STO為何會受到區塊鏈從業者極力追捧呢？STO、ICO和IPO之間有什么聯系和區別？未來STO發展的前景在哪里？
??通俗地講，STO即證券化代幣發行，指在確定的監管框架下，按照法律法規，行政規章的要求，進行合法合規的通證公開發行。STO是現實中的某種金融資產或權益，比如公司股權、債權、知識產權，信托份額，以及黃金珠寶等實物資產，轉變為鏈上加密數字權益憑證，是現實世界各種資產、權益，服務的數字化。
??而STO之所以能取代ICO，很大的區別在于STO所代表的資產已經存在于“現實世界”中。STO通常具有傳統證券性質例如利潤分配、股利分配、投票權、資產抵押擔保債券等，通過非公開募集和公開募集方式對外募資。
??而ICO作為生態系統內的支付或流轉媒介用于在區塊鏈平臺或生態系統中購買商品或服務，僅具有虛擬貨幣性質和商業用途。換句話說，STO就像傳統金融和區塊鏈世界之間的橋梁。
??STO介于IPO與ICO之間。一方面，STO因承認其具有證券性的特征，接受各國證券監管機構的監管。雖然STO依然基于底層區塊鏈技術，但能通過技術層面上的更新，實現與監管口徑的對接；另一方面，相對于復雜耗時的IPO進程，如同ICO，STO的底層區塊鏈技術同樣可以實現STO更高效更便捷的發行。
STO具有5大優勢：
更好的流動性
協議層面自動化管理
24小時交交易
更小的交易單位
??在美國，所有融資類金融活動都在 SEC管轄內，項?如果想融資一般有兩種選擇，一是在SEC注冊然后融資;二是不注冊，但是在監管下進行融資。
??STO的核?是要符合SEC的監管要求，允許世界各地的投資者參與而不違反各自的證券法。合規在像美國這樣對證券和投資有著嚴格監管的國家尤其重要。在美國，STO 需獲得 SEC 和其他監管機構批準的許可。
??它們允許公司創建白名單和黑名單，這確保了公司符合了解客戶（KYC）和反洗錢（AML）的要求。通過更透明的運營， STO 可以有效地避免使用型通證（Utility Token）面臨的一些問題，諸如項目失職、欺詐，以及跑路等。
??在權益和監管的雙重保障下，STO 矯正了此前 ICO 出現的各種亂象，使得區塊鏈項目投資更加規范化，更具可持續性，從這點來看，STO 更像是區塊鏈世界中的 IPO。
??資產證券化作為STO發展的一個主要拓展點，未來如何能夠成為落地應用是關鍵節點。
??STO的應用場景非常廣泛，將各類傳統資產Token化，并且使得它們具有流動性。例如：私募股權融資：將標的公司股權Token化后，更多投資者能夠較容易的參與，購買較小的交易單位，在較短的時間內完成融資。
??從具體應用領域來看，STO對資產證券化行業帶來了許多的變化。但其應用領域必須符合以下幾個特性，一是具有內在價值，二是自動合規和快速清算，三是所有權可以不斷分割，四是風險投資可以民主化，五是資產具有互通性，六是其流通可以增加流動性和市場深度。以上六個方面的資產最適宜進行STO操作。
??比如公司股份、利潤、地產，它們有真實的資產或者收益作為價值支撐，同時，這些資產如果一旦資產證券化之后，需要獲得監管機構的批準和許可，將KYC/AML機制自動化，并實現瞬時清結算。
??而且，類似于文化產權交易所與股票交易所的特性，STO化之后的資產將可以加速資產所有權的分割，降低高風險投資品的進入門檻，比如房地產和高端藝術品。他們一旦被STO之后，都可以拓寬其籌集資金的模式，并且使份額化的產品進入到互聯網端進行銷售，它們使許多不同類型的軟件能夠交換和利用信息（TCP / IP，SMTP，FTP，SSH，HTTP）。而制定資產的標準化協議將促使不同質資產、不同法幣間的互通更為便捷。
??但是，技術絕不是萬能的，全球貿易和資本的自由流通絕不僅取決于技術因素，更取決于國際政治、金融政策和制度安排。另一方面，證券化對于金融來說并不是一個全新的命題，對于金融創新來說，把控風險比提升效率更重要。
1、資產流動性過高可能帶來巨大的價格波動
ICO與STO都加速了初創公司上市融資的的腳步，STO可能讓一個初創企業直接成為公眾上市公司，擁有許多STO持有者。由于初創公司面臨的不確定因素和起伏很多，這些不確定信號都可能讓通證的價格造成劇烈波動。
大部分初創公司在五年之內都會倒閉，許多已上市公司由于股價波動過于劇烈，許多創始人甚至希望能夠重新將公司私有化。
2、金融創新導致投資者的虧損
實際上，無論是ICO還是STO都會面臨著難以甄別合格投資者的問題，在金融市場當中，其核心功能除了融資之外，就是提供投資者更多的投資渠道。區塊鏈領域的各種投資，使投資者虧損慘重。
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